生意好做提利润，生意难做扩份额，天虹纺织囤18亿要干吗？

　　“生意好做提利润，生意难做扩份额”，作为纺织行业的头部企业，天虹纺织似乎深谙此道。

　　营收再创新高，盈利能力明显下滑

　　天虹纺织(02678)于3月16日发布截至2019年12月31日止年度业绩报告。财报显示，公司于期内营收同比增长14.9%至220亿元人民币(单位下同)，创历史新高。

　　不过由于销售成本增长18.74%至190.1亿元，销售及分销开支增长23.66%至8.47亿元，以及一般及行政开支增长40.14%至10.1亿元，导致公司毛利润下降4.84%至29.93亿元，毛利率下降2.8个百分点至13.6%，净利润下滑21.0%至9.23亿元，股东应占溢利下降24.0%至8.84亿元。

　　据了解，从业务板块来看，天虹纺织2019年收入大幅增长，主要由纱线及染色面料销售增长带动。纱线销售收入同比总值7.5%至167亿元，创历史新高，比去年增加7.5%。中下游业务共实现53亿元销售收入，同比增长接近50%。

　　按照销售市场划分，2019年天虹在中国内地及中国香港市场纱线、面料及服装、坯布业务的收入(来自外部客户)达到180.56亿元，同比增长14.78%；其他上述市场业务收入(来自外部客户)达到39.44亿元，同比增长15.12%，其中在越南的收入(来自外部客户)达到约7.1亿元，同比增长52.6%。

　　遗憾的是，收入高增长未能换来盈利水平同向增长。据天虹纺织财报，2019年市场状况不明朗，但公司仍优先保障产能利用率，2019年的纱线对外销售总量还是增加到接近75万吨，超出本来目标的72万吨。这导致纱线毛利率从2018年的17.9%下降到13.5%，从而带动整体毛利率水平下降。

　　 “囤积”现金，2020年有大动作？

　　令人意外的是，尽管天虹纺织在2019年出现“增收不增利”的情况，公司现金状况却出现明显改善。财报显示，截至2019年末，天虹纺织现金及现金等价物达到18.31亿元，同比增长73.72%。

　　截至2019年底，天虹纺织主要生产设施包括约400万纱锭及超过1800台布机，其中在中国及越南分别有245万及147万纱锭。

　　天虹纺织则规划，2020年的销售目标为83万吨纱线、6000万米坯布、1.4亿米梭织染色面料、25000吨针织染色面料及1400万条牛仔裤。

　　天虹纺织(越南)厂房

　　展望2020年，天虹纺织将继续坚持国际化及产业链垂直一体化的发展方向，在中国以外的地区建设纱线生产基地直接面对海外市场，以及在越南及尼加拉瓜继续建设纺织染三合一的面料生产基地，一方面有效减轻或规避中美贸易摩擦所带来的影响，另一方面透过垂直一体化的面料甚至于服装的生产，带动整体利润率上升以及加强利润的稳定性，减轻受原材料价格波动的影响。

　　公开资料显示，天虹纺织创立于1997年，是全球最大的包芯棉纺织品供应商之一，专门致力于高附加值时尚棉纺织品的制造与销售，目前已成为中国棉纺织行业竞争力前10强企业，位列中国500强。

　　天虹纺织目前已在江苏的常州、泰州、南通(开发区、如东县)、徐州(开发区、睢宁县、丰县)，山东的济宁(开发区、微山县)、淄博，新疆的奎屯，浙江的浦江，广东的珠海、湛江、佛山，越南的同奈省、太平省、广宁省(芒街市和海河县)，柬埔寨的金边市，以及尼加拉瓜拥有大型产业基地，拥有400万纱锭及1400台喷气织机的生产能力，投资总规模超过150亿人民币。

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